银行金融市场部大变局

联讯麒麟堂 作者：李奇霖、常娜

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖（执业编号:S0300517030002）

联讯证券研究院宏观组 常娜（nana_2016_enjoy）

非常感谢中央财经大学研究生黄雪对本文做出的贡献

爆发式增长的银行理财产品对债券的配置需求旺盛，成为影响债市的重要资金力量。根据2016年中国银行业理财市场年度报告，债券、存款、货币市场工具是理财产品主要配置的前三大类资产，截至2016年底，余额占比为73.52%，其中，债券资产配置比例为43.76%，占比最高。进一步细分，国债、地方政府债、央票、政府支持机构债券和政策性金融债占理财投资资产余额的8.69%，商业性金融债、企业债券、公司债券、企业债务融资工具、资产支持证券、外国债券和其他债券占理财投资资产余额的35.07%。

（三）回归银行本源业务

利率市场化进行到后期，尤其是金融市场没有套利空间以后，美国的诸多银行开始转型，纷纷开始回归银行本源业务，或者集中优势在其专长的领域做大做强，或者抓住互联网的东风大力发展金融科技，其中最重要的几个方向包括：零售、私人银行、普惠金融、金融科技和资产证券化等。

零售银行中主要是大力发展信用卡业务。

私人银行是高净值客户的零售，但是其单个客户交易的金额大，尤其在我国资管新规公布后，私募产品在投资标的（封闭式可以投非标）和杠杆率（200%）方面都有一定的优势，未来可能会有很大的市场需求，但是中小银行一般没有单设的私人银行部门，不过也可以专门从事一些高净值客户的服务和代销业务。

普惠金融中主要涉及小微企业的拓展方面，对以往的银行来说小微企业的信贷服务信用风险高、人力成本高，一般是不受传统银行重视的，但是正因为如此这方面的市场还远没有饱和，竞争小，有很大发展空间，加上我国还有很多相关补贴，中小银行可以凭借地理优势和信息优势大力发展这方面的服务，具体可以参考我们的报告《银行普惠金融：达则兼济天下》。

金融科技可以作为很重要的渠道拓展方式，可以突破中小银行不能跨地经营的限制，获客的边际成本相对较低也可以成为银行控制成本的一种方式。

资产证券化帮助银行将信贷资产出表，盘活银行资产尤其是长期资产，提高银行资产周转率。

无论哪种模式，这些银行成功转型的共性都包括：控制成本。尤其是在渠道方面，包括五三银行（Fifth Third）、富国银行和PNC都通过改进内部管理的方式实现了降低成本；重视传统业务，尤其是存贷业务。不盲目扩张，首先集中于擅长的领域，不对不熟悉的领域盲目授信和收购。

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