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地缘政治风险提升 多因素引爆欧美债市

随着地缘政治风险的逐步提升，以及欧美经济数据的影响，投资者的风险偏好正在转变，高风险的股市资产正在回落，而有避险功能的债券市场则十分火爆，欧美债均受到了投资者的追捧。

数据显示，上周五美债指标10年期国债收益率报2.34%，稍早触及2.30%的日内低位，此为2013年6月来最低，同时也是连续第二周下降；欧洲方面，德债更是跌破1%，下降至0.958%，创历史新低，同时，较低评级的意大利和西班牙国债收益率也降至纪录低位：分别下降到2.579%和2.272%。

对此现象，有分析师指出，地缘政治风险是导致美欧债市火爆的直接原因，即使乌克兰对俄罗斯军队袭击事件得到解决，且没有爆发战争，但俄乌两国关系持续紧张还将给国债带来潜在的购买需求，这必定使得全球避险债券价格走强，包括美债和德债在内的高避险国债价格将一路上涨。

消息方面，上周五，乌克兰总统波罗申科告诉英国首相卡梅伦，乌克兰军队夜袭并摧毁大部分越过边境的俄罗斯装甲车队。这一消息刺激投资者避险情绪升温，欧美股市等高风险资产缩减幅度上升，投资者转向安全而高质量的国家债券。

ED & F Man Capital Markets驻纽约的固定收益业务主管Tom di Galoma进一步表示，地缘政治紧张局势让全球市场人士重新进行大规模避险交易。乌克兰、伊拉克和加沙地区的地缘政治风险是上周全球市场的关注焦点，使得围绕全球经济增长不平衡、速度缓慢的担忧进一步加剧。

实际上，在乌克兰方面消息令美债收益率骤降之前，包括纽约州制造业活动增长减速和美国消费者信心指数下滑的数据也令美债收益率受到影响。上周五公布的数据显示，纽约联储8月制造业指数从7月的25.60降至14.69。7月为2010年4月以来最强水准。指数高于零代表行业景气扩张。同时，汤森路透/密歇根大学美国8月消费者信心指数初值为79.2，低于分析师的预估中值82.5，且为去年11月75.1以来最低，7月终值为81.8。

而对于欧洲债券市场，一些分析师认为，其中德债价格上扬势头将持续。若欧洲经济持续低迷，市场大部分人士预期欧洲央行最终将采取资产购买行动以提振经济，这就导致了德债收益率可能继续保持在1%以下，或将继续下滑。

法国农业信贷银行（Credit Agricole)欧洲利率策略负责人Luca Jellinek近日表示，10年期和30年期德国国债收益率没有理由不进一步走低。如果市场相信欧洲面临日本式的低增长和低通胀，欧洲经济数据依旧低迷，德债价格将继续上扬。包括苏格兰皇家银行（RBS）和德国商业银行（Commerzbank）在内的其他机构同样预期德债收益率可能不久后将再度降至1%以下。

上周公布的数据显示，德国第二季度季调后GDP初值同比增长1.2%，环比收缩0.2%，是2012年以来首次环比萎缩。法国二季度GDP环比停滞，低于预期。欧元区两大经济体GDP数据均不及预期，欧洲央行下调经济和通胀预期，并认为地缘政治风险上升。

花旗也表示，德法两国经济数据凸显欧元区增长乏力，再考虑到偏低的通胀率环境，意味着欧洲央行会在2014年稍晚采取进一步行动。

对于欧美债市的后期走势，有分析师表示，将密切关注本周公布的美联储7月29~30日会议记录，以及本周的全球央行行长会议。上周美联储副主席费舍尔放出消息，美联储可能会比市场预期更早升息。美联储升息后将压低公债价格的忧虑也会在几周内影响国债走势。美债收益率可能持续走低，而德债也将受到美债价格涨势影响，市场对美债与德债的购买需求可能在短期内持续增加。

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